Valutazione Basilea 2 Calcolo Rating MKT

Sintesi di Stato Patrimoniale

Attivo	31.12.2003	31.12.2004	+/- (%)	31.12.2005	+/- (%)
ATTIVO FISSO (Immobilizzazioni)	79.636	117.383	47,4%	108.121	-7,9%
Immobilizzazioni Immateriali	22.535	14.669	-34,9%	25.789	75,8%
Immobilizzazioni Materiali	30.770	14.360	-53,3%	34.005	136,8%
Terreni e Fabbricati	--	--	//	--	//
Altre Immobilizzazioni materiali	30.770	14.360	-53,3%	34.005	136,8%
Immobilizzazioni Finanziarie	26.330	88.354	235,6%	48.326	-45,3%
Partecipazioni	--	--	//	--	//
Crediti v/controllanti, collegate, e altre	26.330	88.354	235,6%	48.326	-45,3%
Altre immobilizzazioni finanziarie	--	--	//	--	//
ATTIVO CORRENTE	328.160	355.896	8,5%	277.031	-22,2%
Magazzino/Rimanenze finali	58.668	51.382	-12,4%	57.116	11,2%
Materie prime	17.043	17.004	-0,2%	20.105	18,2%
Semilavorati e prodotti finiti	18.384	12.687	-31,0%	21.517	69,6%
Lavori in corso su ordinazione	23.241	21.691	-6,7%	15.494	-28,6%
Anticipi a fornitori	--	--	//	--	//
Crediti	258.631	285.755	10,5%	212.645	-25,6%
Disponibilità liquide	6.772	10.402	53,6%	1.465	-85,9%
Altro Attivo Circolante	4.089	8.357	104,4%	5.805	-30,5%
CAPITALE INVESTITO	407.796	473.279	16,1%	385.152	-18,6%

Passivo	31.12.2003	31.12.2004	+/- (%)	31.12.2005	+/- (%)
MEZZI PROPRI (Patrimonio Netto)	161.351	184.351	14,3%	164.454	-10,8%
di cui Capitale Sociale	46.481	46.481	0,0%	46.481	0,0%
di cui Altre Riserve	0	--	-100,0%	--	//
PASSIVITA' A M/L TERMINE	74.842	120.079	60,4%	58.780	-51,0%
Fondi per rischi e oneri	28.405	62.491	120,0%	19.625	-68,6%
Fondo TFR	46.437	57.587	24,0%	39.155	-32,0%
Debiti verso banche	--	--	//	--	//
Altri debiti a M/L termine	--	--	//	--	//
PASSIVITA' CORRENTI	171.602	168.850	-1,6%	161.918	-4,1%
Debiti verso banche	64.557	63.045	-2,3%	63.493	0,7%
Debiti verso fornitori	55.777	55.363	-0,7%	52.679	-4,8%
Acconti da clienti	--	--	//	--	//
Altri debiti a breve	51.268	50.441	-1,6%	45.746	-9,3%
CAPITALE ACQUISITO	407.796	473.279	16,1%	385.152	-18,6%

	31.12.2003	31.12.2004	+/- (%)	31.12.2005	+/- (%)
RICAVI	807.146	919.152	13,9%	693.599	-24,5%
+ Variazione rimanenze finali e semil.	--	--	//	--	//
+ Variazione lavori in corso	7.540	-22.518	-398,6%	28.296	-225,7%
+ Incrementi di immobil.per lav.int.	181	2.597	1.337,3%	507	-80,5%
+ Altri ricavi	--	--	//	--	//
= VALORE DELLA PRODUZIONE	814.867	899.232	10,4%	722.402	-19,7%
- Acquisti	203.085	266.973	31,5%	213.264	-20,1%
- Variazione materie prime	18.122	-8.969	-149,5%	-6.579	-26,6%
- Spese generali	269.813	357.202	32,4%	233.696	-34,6%
= VALORE AGGIUNTO	323.848	284.026	-12,3%	282.020	-0,7%
- Costo del lavoro	226.408	199.715	-11,8%	210.744	5,5%
- Accantonamenti	--	--	//	--	//
= MARGINE OPERATIVO LORDO	97.440	84.311	-13,5%	71.276	-15,5%
- Ammortamenti e svalutazioni	26.442	26.005	-1,7%	27.629	6,2%
= REDDITO OPERATIVO	70.998	58.306	-17,9%	43.646	-25,1%
- Oneri Finanziari	11.749	3.990	-66,0%	8.310	108,3%
- Rettifiche di valore di attività finanziarie	--	--	//	--	//
- Oneri straordinari	2.741	3.497	27,6%	1.863	-46,7%
= RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE	56.508	50.819	-10,1%	33.473	-34,1%
- Imposte	23.633	25.237	6,8%	22.427	-11,1%
= REDDITO NETTO (Utile/Perdita d'Esercizio)	32.875	25.582	-22,2%	11.047	-56,8%

INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA	31.12.2003	giudizio	31.12.2004	giudizio	31.12.2005	Giudizio
Elasticità degli impieghi	0,80	discreto	0,75	discreto	0,72	discreto
Liquidità capitale investito	0,66	discreto	0,64	sufficiente	0,57	sufficiente
Rigidità dei finanziamenti	2,38	insufficiente	2,80	insufficiente	2,38	insufficiente
Indebitamento	2,53	insufficiente	2,57	insufficiente	2,34	insufficiente
Solidità patrimoniale	3,47	ottimo	3,97	ottimo	3,54	ottimo

INDICE DI CICLO FINANZIARIO	31.12.2003	giudizio	31.12.2004	giudizio	31.12.2005	Giudizio
Rotazione del Capitale Investito	2,00	ottimo	1,90	ottimo	1,88	ottimo

INDICI DI SITUAZIONE ECONOMICA	31.12.2003	giudizio	31.12.2004	giudizio	31.12.2005	Giudizio
R.O.I (Return on investements)	17,4%	ottimo	12,3%	ottimo	11,3%	ottimo
R.O.E (Return on equity)	20,4%	ottimo	13,9%	buono	6,7%	sufficiente
Tasso costo di indebitamento ("I")	4,8%		1,4%		3,8%

EFFETTO LEVERAGE	31.12.2003	giudizio	31.12.2004	giudizio	31.12.2005	Giudizio
Positivo se R.O.I > "I" (I=Tasso di indebitamento)	12,6%	ottimo	10,9%	ottimo	7,6%	buono

Indice complessivo di equilibrio finanziario aziendale
(Calcolo probabilità di fallimento)

Le tecniche di scoring si basano su modelli di previsione delle insolvenze costruiti con diverse metodologie di tipo statistico. I più noti sono quelli basati sull'analisi discriminante.
Con l'analisi discriminante sono identificate alcune variabili indipendenti (normalmente indici di bilancio) alle quali, con elaborazioni statistiche, si attribuiscono dei "pesi" per ottenere un risultato che è considerato espressivo della capacità dell'azienda di perdurare nel tempo.
L'attuale formula di Altman utilizzata e corretta per società NON quotate , si basa principalmente su cinque indici:
    - Indice di flessibilità aziendale
    - Indice di autofinanziamento
    - R.O.I.
    - Capitalizzazione (Indice di indipendenza da terzi)
    - Turnover attività totali
opportunamente pesati con i quali si assegna al valore di sintesi ottenuto (Z-score) la capacità di esprimere sinteticamente la probabilità dell'azienda di essere o meno insolvente nei successivi 3 anni.
Pertanto la lettura dello scoring è la seguente:
    - per valori > di 3 corrispondono scarse probabilità di una crisi finanziaria;
    - per valori >= di 1,8 ma <= a 3 esistono possibilità di una crisi finanziaria, da tenere sotto controllo;
    - per valori < a 1,8 esistono forti probabilità di una crisi finanziaria.

formula per calcolare lo z-score

Sulla base del valore dello Z-SCORE la probabilità di fallimento è:

ALTA La probabilità di fallimento è molto alta	MEDIO-ALTA Probabilità di fallimento entro 2 anni	MEDIA Cautela nella gestione	BASSA Società finanziariamente solida
Z<1.8	1.8<=Z<=2.7	2.7<Z<=3	Z>3

	peso	31.12.2003	giudizio	31.12.2004	giudizio	31.12.2005	giudizio
Indice di flessibilità aziendale Capitale Circolante / Capitale Investito	1.5	1,207	Ottimo	1,128	Ottimo	1,079	Ottimo
Indice di autofinanziamento Utile Non Distribuito (Altre Riserve) / Capitale Investito	1.44	0,000	Insufficiente	0,000	Insufficiente	0,000	Insufficiente
R.O.I Risultato Operativo / Capitale Investito	3.64	0,174	Discreto	0,123	Discreto	0,113	Sufficiente
Indice indipendenza da terzi Patrimonio Netto / Passivita Correnti e Consolidate	0.7	0,655	Insufficiente	0,638	Insufficiente	0,745	Insufficiente
Turnover Attività Valore della Produzione / Capitale Investito	0.64	1,998	Ottimo	1,900	Ottimo	1,876	Ottimo
SCORING (Z-SCORE)		4,182		3,803		3,753
probabilità fallimento		bassa		bassa		bassa

Indicatori principali	31.12.2003		31.12.2004		31.12.2005
	Valore	Scoring	Valore	Scoring	Valore	Scoring
Grado di copertura immobilizzazioni nette	2,966	3,000	2,593	3,00	2,065	3,00
Grado di indipendenza finanziaria	0,396	3,000	0,390	3,00	0,427	3,00
Incidenza oneri finanziari su fatturato	0,014	2,558	0,004	3,00	0,012	2,85
Liquidità generata dalla gestione	0,145	3,000	0,109	3,00	0,100	3,00
SCORING		11,56		12,000		11,85
RATING		A		A		A

2003	2004	2005
®	®	®	a / aa / aaa
			bbb / bbb+
			bbb-
			bb+
			bb
			bb-
			b+
			b
			b-
			ccc
			cc / c / d


Margine di Struttura E' la differenza tra Patrimonio Netto e Immobilizzazioni. Se positivo o tendente a 0 (verde) indica che i Propri Capitali sono sufficienti allo svolgimento dell'attività d'Impresa; altrimenti (rosso) non sono sufficienti.		Margine di Tesoreria E' la differenza tra Liquidità più Crediti a BT e Debiti Finanziari più Debiti a BT. Se positivo (verde) indica una buona Situazione Finanziaria; se negativo (rosso) uno squilibrio della Situazione Finanziaria.

	31.12.2003	giudizio	31.12.2004	giudizio	31.12.2005	Giudizio
Liquidità	1,55	ottimo	1,75	ottimo	1,32	ottimo
disponibilità	1,89	buono	2,06	ottimo	1,68	buono
garanzia	2,03	ottimo	1,57	ottimo	1,52	ottimo
margine di tesoreria	99.446	ottimo	139.855	ottimo	57.221	ottimo
capitale circolante netto	158.114	ottimo	191.237	ottimo	114.337	ottimo
margine di struttura	81.715	ottimo	66.968	ottimo	56.333	ottimo